個人養(yǎng)老金投資再現(xiàn)新進(jìn)展。11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》(以下簡稱《實(shí)施辦法》)，對個人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。同日，證監(jiān)會公布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》(以下簡稱《暫行規(guī)定》)，針對個人養(yǎng)老金可投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，以及擬被納入名錄的基金銷售機(jī)構(gòu)等內(nèi)容發(fā)布詳細(xì)規(guī)定。有業(yè)內(nèi)人士指出，從稅收優(yōu)惠追溯至本年初來看，個人養(yǎng)老金制度年內(nèi)試點(diǎn)落地可期。

個人養(yǎng)老金投資迎新規(guī)

五部門于11月4日聯(lián)合發(fā)布的《實(shí)施辦法》指出，個人養(yǎng)老金是指政府政策支持、個人自愿參加、市場化運(yùn)營、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險補(bǔ)充功能的制度。個人養(yǎng)老金實(shí)行個人賬戶制，繳費(fèi)完全由參加人個人承擔(dān)，自主選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品(以下統(tǒng)稱“個人養(yǎng)老金產(chǎn)品”)，實(shí)行完全積累，按照國家有關(guān)規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策。

此外，《實(shí)施辦法》要求銀保監(jiān)會、證監(jiān)會根據(jù)職責(zé)，分別制定配套政策，明確參與金融機(jī)構(gòu)的名單、業(yè)務(wù)流程、個人養(yǎng)老金產(chǎn)品條件、監(jiān)管信息報送等要求，規(guī)范銀行保險機(jī)構(gòu)個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)和個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)，對參與金融機(jī)構(gòu)發(fā)行、銷售個人養(yǎng)老金產(chǎn)品等經(jīng)營活動依法履行監(jiān)管職責(zé)，督促參與金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，做好產(chǎn)品風(fēng)險提示，加強(qiáng)投資者教育。

11月4日，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會按要求相繼出臺相關(guān)文件。據(jù)了解，證監(jiān)會發(fā)布的《暫行規(guī)定》共7章35條，主要包括參與機(jī)構(gòu)主體運(yùn)作落實(shí)高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求;穩(wěn)慎確定參與機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品;加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，提升業(yè)務(wù)便利性;落實(shí)行業(yè)平臺管理，加強(qiáng)與相關(guān)部委的監(jiān)管協(xié)調(diào)等四方面內(nèi)容。

具體來看，《暫行規(guī)定》第七條明確規(guī)定，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長周期考核機(jī)制，對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績、人員績效的考核周期不得短于5年?；鹪u價機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅持長期評價原則，業(yè)績評價期限不得短于5年，不得使用單一指標(biāo)進(jìn)行排名或者評價，不得進(jìn)行短期收益和規(guī)模排名。

在產(chǎn)品管理方面，《暫行規(guī)定》要求個人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品(以下簡稱“個人養(yǎng)老金基金”)應(yīng)當(dāng)具備運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值等特征，產(chǎn)品類型包括最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金;投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健且適合個人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他基金。

據(jù)介紹，個人養(yǎng)老金基金名錄由中國證監(jiān)會確定，每季度通過中國證監(jiān)會網(wǎng)站、基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站、基金行業(yè)平臺等向社會發(fā)布。若個人養(yǎng)老金基金出現(xiàn)不再符合產(chǎn)品存續(xù)條件的，或產(chǎn)品發(fā)生重大變化導(dǎo)致不再適合個人養(yǎng)老金投資的，以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形將會被移出名錄。

值得一提的是，《暫行規(guī)定》明確，個人養(yǎng)老金基金的單設(shè)份額類別不得收取銷售服務(wù)費(fèi)，可以豁免申購限制和申購費(fèi)等銷售費(fèi)用(法定應(yīng)當(dāng)收取并計入基金資產(chǎn)的費(fèi)用除外)，可以對管理費(fèi)和托管費(fèi)實(shí)施一定的費(fèi)率優(yōu)惠。

同時，《暫行規(guī)定》也鼓勵基金管理人可以根據(jù)投資人不同生命周期階段的養(yǎng)老投資需求和資金使用需求在做好充分信息披露的前提下，對個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品設(shè)計做出相關(guān)安排。例如，為鼓勵投資人在個人養(yǎng)老金積累期長期投資，將分紅方式設(shè)置為紅利再投資;為鼓勵投資人在個人養(yǎng)老金領(lǐng)取期長期領(lǐng)取，設(shè)置定期分紅、定期支付、定額贖回等機(jī)制;在運(yùn)作方式、持有期限、投資策略、估值方法、申贖轉(zhuǎn)換等方面的其他安排。

銷售機(jī)構(gòu)名錄按季公布

除了基本要求和產(chǎn)品管理外，在銷售管理方面，《暫行規(guī)定》也針對不同方面做出了明確要求。同時，證監(jiān)會將根據(jù)相關(guān)條件確定可以開展個人養(yǎng)老金基金銷售相關(guān)業(yè)務(wù)的基金銷售機(jī)構(gòu)名錄，并在每季度通過中國證監(jiān)會網(wǎng)站、基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站、基金行業(yè)平臺等向社會發(fā)布。

對于可以納入名錄的銷售機(jī)構(gòu)，《暫行規(guī)定》共提到了四項規(guī)定。首先，需要經(jīng)營狀況良好，財務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，具備較強(qiáng)的公募基金銷售能力，同時，最近4個季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元, 其中，個人投資者持有規(guī)模不低于50億元。

此外，相關(guān)銷售機(jī)構(gòu)需要滿足公司治理健全，內(nèi)部控制完善的要求，并具備較高的合規(guī)管理水平;最近3年沒有受到刑事處罰或者重大行政處罰;最近1年沒有因相近業(yè)務(wù)被采取重大行政監(jiān)管措施;沒有因相近業(yè)務(wù)存在重大違法違規(guī)行為處于整改期間，或者因相近業(yè)務(wù)涉嫌重大違法違規(guī)行為正在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查;不存在已經(jīng)影響或者可能影響公司正常經(jīng)營的重大變更事項，或者重大訴訟、仲裁等事項。

除符合上述規(guī)定外，被納入名錄的基金銷售機(jī)構(gòu)還應(yīng)與基金行業(yè)平臺完成聯(lián)網(wǎng)測試，并符合中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。此外，《暫行規(guī)定》表示，基金管理人及其銷售子公司可以辦理該基金管理人募集的個人養(yǎng)老金基金的銷售相關(guān)業(yè)務(wù)，且不適用上述對于保有規(guī)模的相關(guān)規(guī)定。

在對符合條件的基金銷售機(jī)構(gòu)予以納入相關(guān)名錄的同時，對于不能持續(xù)符合相關(guān)條件的銷售機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會則會移出名錄。例如，連續(xù)2年不符合前述對于保有規(guī)模的相關(guān)規(guī)定，以及基金銷售業(yè)務(wù)資格被依法撤銷或者終止的、存在重大風(fēng)險隱患的，以及存在中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形，將會被移出名錄。在相關(guān)基金銷售機(jī)構(gòu)被移出名錄后，不得新增個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)。

在相關(guān)基金銷售機(jī)構(gòu)符合條件被中國證監(jiān)會納入名錄后，相關(guān)銷售行為也被嚴(yán)格規(guī)范?！稌盒幸?guī)定》指出，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依照法律法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定開展個人養(yǎng)老金基金的宣傳推介活動，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，如全面介紹產(chǎn)品不保證本金、不保證收益、追求長期收益等風(fēng)險收益特征等。

此外，在強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理方面，個人養(yǎng)老金基金要按照風(fēng)險收益特征進(jìn)行風(fēng)險等級劃分，根據(jù)投資人年齡、退休日期、收入水平和風(fēng)險偏好等情況向投資人推介基金，不得向投資人主動推介超出其風(fēng)險承受能力的基金，不得承諾或者宣傳產(chǎn)品保本保收益，不得宣傳產(chǎn)品預(yù)期收益率。

首批可投產(chǎn)品蓄勢待發(fā)

那么，上述文件發(fā)布后，對于基金管理人還有個人投資者而言，又有怎樣的意義?

對于《實(shí)施辦法》的發(fā)布，博時基金養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中心認(rèn)為，“該文件為個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)落地提供制度依據(jù)，明確了個人養(yǎng)老金制度施行的各項流程，具備重大意義”。首先，5個部門聯(lián)合的權(quán)威發(fā)布，全面描述了個人養(yǎng)老金制度的運(yùn)作流程。稅收優(yōu)惠政策也帶來較大驚喜，更具靈活性。而11月4日同期，由財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于個人養(yǎng)老金個人所得稅政策的公告》將領(lǐng)取環(huán)節(jié)的稅率固定為3%，超過此前預(yù)期，能夠有效提升個人養(yǎng)老金對投資者的吸引力。此外，個人養(yǎng)老金制度有望在年內(nèi)正式試點(diǎn)，自4月《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》發(fā)布以來，各類配套制度加速落地或步入征求意見階段，從稅收優(yōu)惠追溯至本年初來看，個人養(yǎng)老金制度年內(nèi)試點(diǎn)落地可期。

中歐基金則表示，《暫行規(guī)定》全面清晰地闡釋了未來基金行業(yè)在個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)中的“投資人利益優(yōu)先”原則、“資產(chǎn)安全性、運(yùn)作穩(wěn)健性、投資長期性、服務(wù)便利性”等基本要求和各類業(yè)務(wù)的展業(yè)細(xì)則，是基金行業(yè)未來開展個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的總行動綱領(lǐng)，有助于各基金管理人在投資策略制定、產(chǎn)品布局、組合運(yùn)營管理、客戶服務(wù)等過程中遵循相應(yīng)規(guī)范，為個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)提供高質(zhì)量的基金和服務(wù)。

而華林證券資管部落董事總經(jīng)理賈志則從參保人角度、投資者角度出發(fā)進(jìn)行解析。他認(rèn)為，目前公布的個人養(yǎng)老金稅優(yōu)額度12000元兼顧了大部分參保人員的需求，也為后續(xù)額度調(diào)整預(yù)留了空間。對于個人投資者來說，在稅優(yōu)政策下可以提高養(yǎng)老儲備積極性，更主動地參與理財，樹立中長期投資理念。

華夏基金則直言，目前，對于普通投資者而言，如何選擇適合自己的個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品仍有一定難度，但總體上要把握幾個原則。首先，是和風(fēng)險承受能力有關(guān);其次，是和年齡有關(guān);最后，則是和金融投資知識儲備素養(yǎng)有關(guān)。

賈志也提示，投資者在管理自己的個人養(yǎng)老金時還是要立足長期，做好有效分散，獲得長期價值。而回到公募基金來看，個人養(yǎng)老金作為長期資金匹配公募的投資理念。賈志表示，“養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)是自上而下推動的，管理層會有戰(zhàn)略規(guī)劃，參與機(jī)構(gòu)應(yīng)準(zhǔn)確理解監(jiān)管要求，合規(guī)經(jīng)營。公募基金作為自律性最好的資管機(jī)構(gòu)之一，產(chǎn)品線完整，基金產(chǎn)品豐富，將會提供首批可投產(chǎn)品”。

北京商報記者也注意到，11月4日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、南方基金等13家基金管理人旗下14只養(yǎng)老目標(biāo)持有期FOF產(chǎn)品獲批，持有期為1至5年不等。

博時基金表示，將積極參與個人養(yǎng)老金發(fā)展事業(yè)，布局養(yǎng)老FOF等各類適合個人養(yǎng)老金投資的基金產(chǎn)品，運(yùn)用金融科技手段，提供一站式個人養(yǎng)老金智能投顧服務(wù)，以長期投資、價值投資為目標(biāo)，在充分滿足投資者養(yǎng)老投資需求的前提下，助力投資者養(yǎng)老資產(chǎn)的長期、穩(wěn)健增值，幫助投資者實(shí)現(xiàn)體面有尊嚴(yán)的退休養(yǎng)老生活。(記者 李海媛 實(shí)習(xí)記者 郝彥)

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