近日，哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“思哲睿”）披露了招股書，公司擬登陸科創(chuàng)板。思哲睿計劃募資20.28億元，將分別用于手術(shù)機(jī)器人研發(fā)、手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項目。

哈工大教師憑技術(shù)集體創(chuàng)業(yè)，半年多估值暴漲近3倍

招股書顯示，2013年9月，杜志江、孫玉寧、孫立寧、崔亮等8人共同出資500萬元創(chuàng)立了思哲睿有限，也就是思哲睿的前身。

(資料圖片)

需要指出的是，成立時，因工商登記便利性及個人意愿等原因，杜志江替孫鑌、于洪健、馮濤各代持注冊資本5萬元，孫玉寧替熊鳳彬代持注冊資本10萬元，崔亮替高奕昂代持注冊資本40萬元。直到2017年11月經(jīng)過多次調(diào)整，思哲睿歷史上存在的股權(quán)代持情況全部解除完畢。

值得一提的是，思哲睿是高校教師憑一技之長創(chuàng)業(yè)的典型，當(dāng)年的創(chuàng)始人中有一半來自哈爾濱工業(yè)大學(xué)。公司實際控制人、董事長杜志江，其畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)機(jī)械電子工程專業(yè)，獲碩士和博士學(xué)位。杜志江及其團(tuán)隊曾在2012年憑《數(shù)字化機(jī)器人輔助骨科手術(shù)系統(tǒng)》獲得黑龍江技術(shù)發(fā)明二等獎。根據(jù)哈工大官網(wǎng)教師個人主頁顯示，杜志江的團(tuán)隊成員包括5人，其中王偉東、閆志遠(yuǎn)、董為也正好參與了思哲睿的創(chuàng)立。

截至目前，思哲睿實際控制人杜志江直接持有公司14.84%股份；其一致行動人閆志遠(yuǎn)、王偉東、董為、崔亮和王建國分別持有公司3.28%、2.62%、2.19%、1.63%和1.31%的股份；杜志江另通過擔(dān)任睿思弘盛執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司7.54%的股權(quán)。綜上所述，杜志江合計控制思哲睿33.41%的股權(quán)。

另外，同樣來自哈爾濱的A股上市公司博實股份（002698.SZ），其持有公司13.46%的股份，為思哲睿第二大股東。

值得注意的是，歷史上思哲睿曾多次進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資等變動，而公司的估值更是一漲再漲。

2020年12月，思哲睿第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，啟元開泰以2000萬元受讓18.87萬元出資額，轉(zhuǎn)讓單價約為105.99元/注冊資本，由此計算當(dāng)時思哲睿估值約合20億元；2021年2月，轉(zhuǎn)讓方孫玉寧、孫立寧等分別向受讓方張江創(chuàng)投、上海聯(lián)一等轉(zhuǎn)讓股權(quán)，轉(zhuǎn)讓單價約為158.96元/注冊資本，對應(yīng)估值約合30億元；到了2021年7月，思哲睿的股權(quán)轉(zhuǎn)讓單價仍為158.95元/注冊資本。可以看出，短短半年多的時間，公示估值漲幅10億元的。

然而2022年1月，深創(chuàng)投和瑞恒紅土對思哲睿進(jìn)行了增資，認(rèn)繳單價均為423.9元/注冊資本，公司估值一躍增至81億元，較2021年7月翻了2.7倍，半年多暴漲近3倍。同樣，也正是這一波的估值提升使得思哲睿符合了科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)。并且在2022年2月，龍江基金、恒匯創(chuàng)富等對思哲睿增資，使得其估值進(jìn)一步提升至83.6億元。

產(chǎn)品尚未商業(yè)化，三年半累虧2.54億元

資料顯示，思哲睿是一家專注于手術(shù)機(jī)器人研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品線涵蓋腔鏡手術(shù)機(jī)器人、經(jīng)尿道柔性手術(shù)機(jī)器人、經(jīng)口腔手術(shù)機(jī)器人、人工耳蝸手術(shù)機(jī)器人和脊柱內(nèi)鏡手術(shù)機(jī)器人，可輔助外科醫(yī)生在泌尿外科、婦科、普外科等多個科室開展手術(shù)。

圖片來源：視覺中國

不過，截至本招股說明書簽署日，思哲睿擁有的五條產(chǎn)品線中，僅有腔鏡手術(shù)機(jī)器人康多機(jī)器人?SR1000于2022年6月獲得國家第三類醫(yī)療器械注冊證，其余四款產(chǎn)品正處于產(chǎn)品樣機(jī)開發(fā)階段。

思哲睿在未有產(chǎn)品實現(xiàn)銷售的同時，加上項目研發(fā)周期長、資金投入大，其正面臨持續(xù)虧損。2019年-2021年以及2022年上半年，思哲睿歸母凈利潤分別為-3247.85萬元、-3228.89萬元、-6663.26萬元和-1.23億元，合計虧損2.54億元。截至報告期末，公司未分配利潤為-1.49億元。

而報告期內(nèi)，公司僅有的收入也均為偶發(fā)性的其他業(yè)務(wù)收入，分別為527.52萬元、66.31萬元、103.89萬元及3.28萬元，包括銷售實物收入、技術(shù)服務(wù)收入、設(shè)備租賃及培訓(xùn)收入。

根據(jù)弗若斯特沙利文研究報告，2021年中國手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模為41.9億元，2025年中國手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到188.8億元，2021年至2025年的復(fù)合增長率為45.7%。雖然近年來手術(shù)機(jī)器人行業(yè)高速增長，但是一些跨國公司及國內(nèi)公司正在推廣及銷售與思哲睿類似的產(chǎn)品，或正在進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研究開發(fā)工作。

與此同時，目前在我國腔鏡手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，仍處于被進(jìn)口壟斷的現(xiàn)狀，主要為全球最大的直觀外科公司（ISRG.O）的達(dá)芬奇系統(tǒng)；國產(chǎn)方面，目前思哲睿的康多機(jī)器人?，威高機(jī)器人的妙手S和微創(chuàng)機(jī)器人的圖邁?均已獲得醫(yī)療器械注冊證。

若未來思哲睿無法盈利或持續(xù)盈利，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流緊張，從而對公司的產(chǎn)品研發(fā)、業(yè)務(wù)拓展等方面造成不利影響。實際上，現(xiàn)如今思哲睿的運(yùn)營壓力也不小。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3082.02萬元、-1049.36萬元、-9027.05萬元和-7141.94萬元。（藍(lán)鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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