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周正峰:短期或區(qū)間震蕩磨底


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市場整體大幅向下的風險得到了控制,但反轉(zhuǎn)向上的動力也略顯不足,真正的反轉(zhuǎn)行情或需等待基本面更為明確的修復(fù)或疫情影響持續(xù)性的減弱,市場短期區(qū)間震蕩式磨底的概率較大。

本周市場主要指數(shù)在小幅沖高后持續(xù)震蕩回落,盤中無像樣的反彈,題材股較為活躍,前期強勢反彈的板塊則再度轉(zhuǎn)為調(diào)整,成交量能伴隨市場下跌也有所收縮,市場信心重回相對低迷的狀態(tài)。

申萬一級行業(yè)漲少跌多,尤其是電力設(shè)備、軍工及電子等偏成長屬性的板塊領(lǐng)跌兩市,傳媒、地產(chǎn)及鋼鐵板塊漲幅居前。市場走勢方面,滬指在距離3100點尚有一線空間時拐頭下跌,短期跌破5日均線,但下方仍有緩沖空間,重點關(guān)注3000點及10日均線能否提供一定的支撐,創(chuàng)業(yè)板指失守2400點,且丟失多條均線,短期KDJ空頭形態(tài)已成,調(diào)整可能尚不充分,后續(xù)也需要觀察前期低位的支撐力度。總體來看,市場雙底的設(shè)想暫時被證偽,后續(xù)可能演繹區(qū)間震蕩式的磨底走勢。

上周市場短暫的反彈源自預(yù)期的邊際改善和內(nèi)資的相對樂觀,但本周市場的回撤休整則由內(nèi)外資共同主導(dǎo),主要或因為基本面修復(fù)偏慢,而政策預(yù)期處于模糊狀態(tài),市場的謹慎心理有所強化。

后市來看,就經(jīng)濟基本面而言,出口對國內(nèi)經(jīng)濟的拖累進一步顯現(xiàn),10月出口同比增速由9月的5.7%回落至-0.3%,下降幅度有所加快,究其原因,歐美需求的放緩是最主要的拖累,其中10月對美出口同比為-12.6%,對歐盟出口為-9.0%,外需放緩和海外衰退預(yù)期逐步兌現(xiàn),進口同比-0.7%處于偏低運行狀態(tài),政策重心當務(wù)之急仍是擴大內(nèi)需。從物價數(shù)據(jù)來看,10月國內(nèi)CPI同比增2.1%,相比前值2.8%明顯回落,非食品項價格的走弱是主要因素,或主要受到國內(nèi)疫情對居民消費場景限制的影響,10月PPI同比在高基數(shù)效應(yīng)下轉(zhuǎn)為負值,意味著工業(yè)企業(yè)盈利在價格端將逐步承壓,若與需求量相關(guān)的地產(chǎn)和消費仍然沒有起色的情況下,企業(yè)盈利的修復(fù)或需要相對更長的時間。

海外方面的流動性邊際收緊及需求放緩,已不是國內(nèi)市場定價的主要矛盾,即使美聯(lián)儲距離加息終點的空間再次上調(diào),從此前A股市場的反應(yīng)來看已相對鈍化,美元指數(shù)走弱及人民幣匯率從單邊貶值轉(zhuǎn)為震蕩,一定程度上也助推了市場信心的改善。另一方面,地緣政治摩擦,尤其是美國在科技領(lǐng)域的打壓依然存在一些擾動,而后期美國中期選舉結(jié)果的出爐,也將決定中美摩擦的深化或平穩(wěn)。

整體來看,國內(nèi)政策端傳遞出一些積極信號,意味著市場整體大幅向下的風險得到了控制,但反轉(zhuǎn)向上的動力也略顯不足,真正的反轉(zhuǎn)行情或需等待基本面更為明確的修復(fù)或疫情影響持續(xù)性的減弱,市場短期區(qū)間震蕩式磨底的概率較大。

(作者為南京證券策略研究員)

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